川环科技调研后更新：液冷管路+UQD tier2供应商，业绩弹性大

公司为国内汽车用橡塑管路龙头，覆盖国内外重要汽车企业，仅看主业我们预计公司25年归母净利润约3.3亿元，同比增长30%，对应当前PE 24X。

当前时间看，公司基本面有业绩支撑，25-26年有望实现AIDC液冷相关零部件管路+UQD的供应（预计海外+国内），#后续放量实现利润翻倍以上的空间。【结合公司AIDC增量业务的相关情况，重点推荐】。

🌼已有AIDC业务-液冷管路
基于公司与华为系汽车的合作关系，21年公司开始与华为合作开发液冷服务器管路、24年收入体量已达千万元级别体量；往25年看，预计随华为910C批量出货、#收入体量有望同比翻5-10倍（对应约5000万-1亿元），产品毛利率有望达约50%。

此外，公司已接到Coolermaster（NV柜内液冷一供，预计供应比例70%）、英维克的批量订单，将作为Tier 2向NV供货。

🌼增量AIDC业务-UQD
目前产品已送样至台湾，预计后续验证通过后将有望作为tier 2供应商向NV供货。公司获得切入快接头赛道的机会来自：
1）NV部分快接头供应商产品出现漏液问题，存在更换供应商需求；
2）随GB200切换至GB300，快接头的数量将大幅增加（预计对应NVL72中的用量增加2倍+），需求量大幅增加带来一定的供给缺口；
3）公司作为tier 2，产品管路+快接头配套出货将实现集成化、提高tier1安装效率。

🌼市场空间
❗预计仅考虑NV，26年管道+UQD市场需求有望达120亿元+（假设26年全为GB300）。假设26年NVL72出货8万台，

1 管路：单价约250元/KW，我们预计需求约24亿元，此外我们预计26年国内市场空间有望达10亿元；
  
2、快接头：预计GB300方案每台NVL72的快接头数量由原126对提升至270对、单价由135美元/对降至85美元/对，对应我们测算26年仅考虑NV的快接头市场空间有望达到97亿元。

🌼投资建议
公司基本面业绩扎实，我们预计25年仅考虑主业、归母净利润3.3亿元，对应当前PE 24X。

乐观看，若公司顺利批量供货UQD，假设26年公司在NV中的供应份额为10%、30%净利率，#对应将实现利润增量3.6亿元。利润翻倍以上增长背景下，预计当前市值存在翻倍以上空间，重点推荐。

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